Kiedy Ameryka po raz ostatni osiągnęła 100% długu publicznego w stosunku do PKB, nastał złoty wiek - James Hickman, Schiff Sovereign, 30.04.2026.
Wiosną 1946 roku setki tysięcy amerykańskich żołnierzy wracało do domu z Europy i Pacyfiku, okaleczonych, poobijanych i wstrząśniętych. Gospodarka, do której wracali, była wywrócona do góry nogami.
W Detroit produkowano czołgi, a nie samochody. Fabryki produkowały amunicję, a nie wózki dziecięce. Żywność była reglamentowana. Brakowało paliwa.
Życie w Ameryce było ponure przez większą część poprzednich dwóch dekad. Wielki Kryzys ustąpił miejsca drugiej wojnie światowej. Wielu Amerykanów obawiało się, że ich dzieci wkrótce będą mówić po niemiecku i chodzić gęsiego w Hitlerjugend.
Finanse rządowe były równie ponure. Pomiędzy wszystkimi ogromnymi programami robót publicznych Wielkiego Kryzysu i szokującymi kosztami II wojny światowej, dług publiczny USA przekroczył 100% PKB w połowie lat 40. XX wieku.
A jednak ten moment był początkiem nowej Złotej Ery.
Pomyśl o świecie tamtych czasów: Wielka Brytania była bankrutem. Niemcy i Japonia zostały obrócone w ruinę. Sowieci wygrali swoją część wojny, wrzucając dwadzieścia milionów ludzi do maszynki do mięsa. Ameryka wyszła z tego z pełną, nienaruszoną zdolnością produkcyjną, dolarem na tronie światowej waluty rezerwowej i praktycznie bez żadnej poważnej gospodarczej konkurencji.
Następnie nastąpiły dwie dekady prosperity związanej z budową przedmieść, budową autostrad, produkcją samochodów i wprowadzaniem na rynek półprzewodników. Po drodze zdarzały się trudności, ale w ostatecznym rozrachunku trajektoria gospodarcza Ameryki była rosnąca.
W rezultacie dług publiczny zaczął spadać. I łatwo zrozumieć dlaczego. Do 1946 roku nie było już wojny ani kryzysu. Stany Zjednoczone spędziły ostatnie cztery lata, zużywając wszystkie dostępne zasoby, aby pokonać nazistów. Ale gdy wojna się skończyła, wydatki wojskowe (a tym samym deficyt budżetowy) gwałtownie spadły. Kongres zaczął generować nadwyżki budżetowe i wykorzystywał je do spłaty długu.
W ciągu następnych trzech dekad relacja długu do PKB Stanów Zjednoczonych spadła ze 106% w 1946 roku do zaledwie 23% w połowie lat 70. XX wieku.
W tym tygodniu nowe dane z Biura Analiz Ekonomicznych potwierdziły, że relacja długu do PKB Stanów Zjednoczonych oficjalnie ponownie przekroczyła 100%.
Jedno zastrzeżenie. Ta liczba opiera się na tym, co rząd nazywa "długiem publicznym”. Wygodnie pomija biliony dolarów, które Waszyngton jest "sam sobie winien”, w tym weksle z funduszu powierniczego Ubezpieczeń Społecznych, federalne zobowiązania emerytalne i inne zobowiązania wewnątrz-rządowe.
Cóż, te pieniądze również trzeba spłacić. Udawanie, że jest inaczej, mogłoby sprawić, że dług wydawałby się mniejszy. Jednak szersza, najbardziej uczciwa miara długu wynosi obecnie 130% PKB, znacznie powyżej rekordu z czasów II wojny światowej.
Ale w porządku - użyjmy oficjalnej wartości rządowej 100%, która została ogłoszona dziś rano. Tak, Ameryka już to przerabiała. 100% to nic nowego. Ale jest zasadnicza różnica.
W 1946 roku dług wynosił 100% PKB, albowiem Stany Zjednoczone właśnie pokonały nazistów. Szał zadłużenia zakończył się wraz z końcem wojny. W 2026 roku Stany Zjednoczone nie walczą z Hitlerem. Nie ma pandemii, która zdarza się raz na sto lat. Nie ma konkretnego kryzysu, który po zakończeniu pozwoliłby Kongresowi na uregulowanie wydatków.
Dług jest tak wysoki, bo po prostu jest tak wysoki. Odsetki od długu federalnego przekraczają bilion dolarów rocznie. To ogromna część dochodów podatkowych. Reszta amerykańskich dochodów podatkowych jest pochłaniana przez obowiązkowe świadczenia społeczne, takie jak ubezpieczenia społeczne i Medicare.
Dosłownie wszystko inne, w tym wydatki na armię, drogi i rachunki za światło w Białym Domu, jest finansowane z większego długu.
Innymi słowy, deficyt ma charakter strukturalny i trwały. Będzie się utrzymywał bez względu na to, jak bardzo Kongres ograniczy wydatki. O ile w ogóle będzie zainteresowany reformą fiskalną.
Tymczasem Kongres nie wykazuje żadnego zainteresowania cięciami wydatków. Nawet gdy najbardziej rażące i oczywiste przypadki oszustw są podawane im na tacy, Kongres nie robi nic. Co gorsza - ludzie, którzy faktycznie próbują powstrzymać te oszustwa, są publicznie niszczeni, aresztowani albo pozywani.
W 1946 roku polityczny impet Stanów Zjednoczonych był skoncentrowany na wzroście, produktywności i dyscyplinie fiskalnej. W 2026 roku wszystko zmierza w przeciwnym kierunku. Status dolara jako światowej waluty rezerwowej (ogromna przewaga, która pomogła spłacić powojenne zadłużenie) również słabnie.
Zagraniczne banki centralne po cichu wyprzedają amerykańskie obligacje skarbowe i kupują fizyczne złoto w najszybszym tempie we współczesnej historii. Od początku roku pozbyły się amerykańskich obligacji rządowych o wartości dziesiątek miliardów dolarów, a rentowność obligacji skarbowych wzrosła w odpowiedzi.
To pokazuje, jak zaufanie zagranicy do dolara odpływa w czasie rzeczywistym. Nie oznacza to jednak, że świat się kończy.
Nie jesteśmy pesymistami. Najlepsze dni ludzkości są jeszcze przed nami. Postęp technologiczny, który właśnie nadchodzi w robotyce, sztucznej inteligencji, energetyce jądrowej i biotechnologii, to nie jedynie stopniowe ulepszenia. To gigantyczny skok dla ludzkości.
Cywilizacja będzie się rozwijać, produktywność wzrośnie, a problemy gospodarcze z czasem ulegną rozwiązaniu. Ale dotarcie do tego punktu wymaga przetrwania najbliższych kilku lat pełnych wyzwań... w czasie których spodziewamy się, że przeciętny Amerykanin odczuje spadek poziomu życia spowodowany wyższymi podatkami, utrzymującą się inflacją oraz obciążeniami regulacyjnymi, które z dnia na dzień stają się coraz cięższe.
Spośród tych trzech czynników inflacja wydaje się najbardziej nieunikniona. Zagraniczne rządy szybko odchodzą od dolara, więc Rezerwa Federalna niemal na pewno wkroczy, aby "dodrukować pieniądze” i ratować Departament Skarbu. Skutkiem będzie wyższa inflacja.
Dlatego nadal piszemy, że najlepszym miejscem dla kapitału są aktywa realne. W trudnych i pełnych konfliktów czasach podstawowe zasoby, takie jak żywność, woda, energia, kluczowe metale przemysłowe oraz produktywne technologie, stają się najcenniejszymi zasobami świata. Zachowują swoją wartość niezależnie od tego, która waluta akurat jest modna i jak wysoka będzie inflacja.
A kluczowa kwestia jest taka, że właśnie teraz wielu z najlepszych producentów realnych aktywów - którzy mają przed sobą ogromny potencjał wzrostu - jest wycenianych absurdalnie nisko. Dlatego to świetny moment, by rozważyć tę strategię.